机构推荐节后具备爆发潜力20金股

　　5、用友软件：以变革方式拥抱这个变革的时代

　　投资要点：

　　事项：公司发布董事会决议公告，针对中型企业客户及公司中端业务，公司将投资设立用友优普信息技术有限公司。同时公司所属企业畅捷通信息技术股份有限公司拟公开发行境外上市外资股(H股)，并在香港联合交易所有限公司主板上市交易。

　　平安观点：

　　完善公司组织架构调整，进一步促进公司平台化战略转型：

　　随着用友优普公司的成立，公司高中低端产品将分别在三个不同的企业实体运行。公司目前正在积极实施平台化转型战略，根据现代组织变革经典理论，在变化的环境中应该采用更为灵活的事业部体制，而公司直接将三个产品拆分到三个不同的企业实体，以专业公司聚焦、专注各子公司业务领域，相较于事业部制则更为彻底，我们认为公司目前的这种组织架构调整是与公司战略是相符的，未来将进一步促进公司战略转型的落地。

　　畅捷通的上市除了资本因素考虑以外，市场因素亦不容忽视。一方面，畅捷通境外上市将成功获得独立融资平台，有助于公司其他业务板块通过公司直接融资获得更好的支持。另外一方面，畅捷通是公司CSP公有云平台落地的主要实施主体，而公司CSP公有云平台目标客户并不仅仅限于国内，而是起步即瞄准亚太市场，选择香港上市也将有利于公司CSP公有云业务面向亚太地区的辐射。我们根据目前时间进度判断，畅捷通最快有望5、6月份成功登陆港交所。

　　云平台与信息安全双轮驱动，公司新一轮成长大幕已启：

　　公司云平台转型战略的实施，将极大改善公司的商业模式，而未来公司移动转售业务和互联网金融业务的开展则将进一步丰富公司的创收方式和收入来源。

　　公司过去二十余年通过工具类软件积累起来的潜在平台价值未来有望获得市场的重估。同时随着国家信息安全热度的持续升温，未来政府对于国产软件厂商的扶持力度有望进一步提升，用友是其所在领域少有能对国际一流企业进行有效替代的厂商，未来如果政府扶持政策落地，公司潜在受益想象空间极大。

　　维持“强烈推荐”评级，目标价26.1元：

　　我们维持此前对于公司13-15年EPS预测，分别为0.53、0.68和0.87元。未来如果国家信息安全小组成立，国内政府IT管理和央企IT管理软件市场格局有望彻底重构，公司将是受益最大标的，不排除未来大幅上修公司14、15年业绩预期的可能，结合目前行业平均估值水平，我们认为公司价值存在显著低估，维持“强烈推荐”评级，目标价26.1元，对应15年约30倍PE.

　　风险提示：宏观经济风险；技术变革风险。(平安证券符健)

　　6、通裕重工：加快探矿权领域发展

　　投资要点：

　　公司于14年1月10日下午通过挂牌竞方式，以自有资金330万元竞得了内蒙古自治区赤峰市敖汉旗刘家大院金多金属矿普查探矿权，以450万元竞得了内蒙古自治区赤峰市敖汉旗炮手营子金多金属矿普查探矿权，并与内蒙古自治区国土资源储备交易登记中心当场签订了《成交确认书》。两处金多金属探矿权出让期限均为三年，勘查面积分别为7.81km2和7.65Km2.

　　点评如下：

　　公司是重型铸锻件领域上市公司。

　　公司主要产品为风电主轴、管模、其他锻件、锻件坯料(钢锭)。受全球经济形势和行业发展情况尤其是国内同行业产能严重过剩的影响，公司所处的行业宏观形势总体较为严峻，行业内竞争加剧，市场持续低迷。公司下游行业电力、冶金、石化、造船、重型机械、航空航天等行业的产品需求均受到不同程度的影响。

　　公司近期加大探矿权领域投资力度，为公司业绩爆发提供可能。

　　公司获得探矿权的投资大都不大，而一旦取得实质性进展，将对公司业绩带来爆发性可能。除此次竞买获得探矿权外，公司全资子公司禹城通裕矿业投资有限公司201 3年还获得了由甘肃省国土资源厅颁发的甘肃省文县何家湾一佛儿崖一带金矿普查《矿产资源勘查许可证》，推进公司在甘肃省文县何家湾一佛儿崖一带金矿普查探矿权的勘探进程。

　　2013年11月也以自有资金75万元竞得了内蒙古自治区新巴尔虎左旗哈腊特金银矿预查探矿权，并与内蒙古自治区国土资源储备交易登记中心于2013年11月24日签订了《成交确认书》。该探矿权位于呼伦贝尔市，勘查面积为6.80km2，出让期限为三年。

　　此外，公司在2013年7月8日董事会通过《关于公司使用自有资金收购济南市冶金科学研究所有限责任公司部分股权的议案》，使用自有资金289,742,451.04元收购了济南市冶金科学研究所有限责任公司68.497%的股权。

　　公司还通过子公司进入飞行器市场。

　　公司2013年11月30日收到了经中国电子科技集团公司第二十七研究所和常州海杰冶金机械制造有限公司共同签字盖章的《战略合作框架协议》，以求共同开发飞行器市场。该协议将是双方今后长期合作的指导性文件，并成为双方签订相关合同的基础，具体的项目合作模式在该框架协议约定的合作模式基础上另行商定并签署相关协议。

　　公司前三季度业绩大幅下滑，主要在于毛利率下滑和期间费用上升。

　　而公司整体收入依然稳定，主要依赖于公司特种钢锭锻件的出售，虽然相应毛利率较低，但从量方面保障了公司营业收入的稳定。虽然公司生产过程采取了一体化方案，由最初的电炉生产铁水一钢锭铸件一锻压制品一机械加工(粗加工、精加工)，有效保障公司产品毛利率。

　　因市场需求影响，公司整体毛利率2013年依然有显著下滑。此外，公司前三季度期间费用高达1.84亿元，同比增长55.g%，远高于收入1 5.72%的增长幅度，也是导致公收益下滑的重要原因。

　　估值和投资建议。

　　我们认为，重型铸锻件领域受目前整体经济低迷影响，下游需求疲弱，影响了公司主业发展，但公司持续通过收购提升整体实力，并加快在矿产领域的投资，给予市场丰富想象空间。我们预期公司2013年、2014年、2015年EPS分别为：0.10元、0.15元、0.19元，维持“增持”评级，以2014年40倍PE计算，目标价6.00元。

　　巴重点关注事项股价催化剂(正面)：国内经济稳步恢复。

　　风险提示(负面)：公司投资扩大，管理能力要求提升。(湘财证券仇华)

　　7、蒙发利：医疗器械新军，健康管理新入口

　　上调12个月目标价至40元，给予增持评级。我们预计2013-2015年EPS为0.46元、0.95元(+0.06)、1.33元(+0.08)，净利润分别同比增长300%、108%、40%；按医疗器械企业给予2014年业绩42倍估值，上调12个月目标价至40元，给予“增持”评级。请参考我们2014/1/12发表的报告《蒙发利：进军大健康，分享雾霾肆虐下的商机》。

　　公司已转型为拥有互联网思维的家庭健康管理类医疗器械商，应享受医疗器械企业40倍以上的估值。1)我们判断，公司可能将按摩椅与移动互联结合，新按摩椅=家庭健康管理平台的入口，借助按摩产品获得健康数据，搭载云端平台，开发增值服务；2)公司携手广州呼吸疾病研究所开展“呼吸系统传染病防控诊治新技术及产品研发和产业化”项目，拟开发空气净化器、空呼吸系统疾病的辅助治疗仪器和设备，我们认为公司未来可能借助钟南山的背书，从按摩椅制造商转型为呼吸系统医疗器械的领导者；3)公司证监会行业分类已从“38”改为“35”类；软件中“所属行业”已从C76(电器机械及器材制造业)转为C7310(医疗器械制造业).

　　空气净化器国家标准即将推出，蒙发利牵手钟南山或成为行业整合受益者。钟南山同意将其持有的“呼研所”商标无偿无限期授权给公司使用，我们认为公司有望借助钟南山学术地位背书打造专业空气净化器品牌。我们预计公司空气净化器2014年上半年上市，考虑到公司按摩椅在商超渠道的成功经验，以及公司与钟南山的合作协议，我们判断公司可能同时在商超和医疗渠道推广空气净化器，预计2014-2015年分别贡献2.1亿元和5.2亿元的收入。

　　风险提示：按摩器具出口波动风险；OGAWA国内推广低于预期风险。(国泰君安李秋实)

　　8、新和成：PPS试车圆满，新产品进收获期

　　PPS生产线试车效果圆满，未来将继续生产PPS复合改性材料。

　　公司发布公告称PPS生产线自13年9月起经过三个多月的试车，生产线装置和试生产产品指标表现稳定，效果圆满。PPS为第一大特种工程塑料，具有耐热、阻燃、绝缘等诸多优良特性。我们预计在PPS树脂性能稳定的基础上，公司将进一步生产PPS复合改性材料；PPS复合改性材料相比树脂在强度、刚性等方面均有所改善，在全球PPS产品中占比高达85%，公司盈利水平未来有望进一步提升。

　　众多新产品有望接连进入收获期。

　　我们认为PPS的成功只是公司新材料战略“花开结果”的开始，公司还布局了蛋氨酸等多个产品，均具有市场潜力大、技术门槛高的特点，未来几年将相继进入收获期。新材料业务不仅有望显著拉动公司利润增长，同时还可能带动公司估值水平的提升。

　　维生素价格，VA/VE两重天。

　　随着全球维生素需求恢复，VA价格自13年三季度以来不断上涨，目前报价已达到150元/kg，较13年年初涨幅达50%；受益于此，公司维生素业务回暖，盈利回升。VE供需结构良好，然而由于生产厂商间的博弈其价格仍在低位徘徊；但我们认为目前VE价格已经接近小企业生产成本，进一步下行空间有限。

　　估值：小幅下调13年盈利预测，重申“买入”评级。

　　考虑公司VE价格回升幅度慢于我们预期，我们小幅下调2013年EPS至1.34元(原1.37元)，维持2014-15年EPS1.89/2.49元，根据VCAM(WACC7.5%)估值得到新目标价28元(原30元)，重申“买入”评级。(瑞银证券季序我)

(责任编辑：DF070)