机构推荐节后具备爆发潜力20金股

　　17、白云山 ：调整到位，买点再现

　　国信证券1月30日发布白云山研究报告，报告摘要如下：

　　凉茶业务：2012从零开始，2013强势崛起，2014深耕细作

　　2012年5月红罐官司胜诉后，广药迅速设计包装和口味、组织生产和营销，除了品牌和绿盒王老吉运作经验，一切从零开始。2013年，随着产能快速扩大，团队磨合与完善，渠道稳步拓展，除红罐外，红色瓶装、低糖/无糖/固态型王老吉相继上市，王老吉强势崛起，预计“红+绿”销售合计85亿元(绿盒20亿+红色65亿)，终端市场价值超150亿元(包括凉茶促销产品)。在适时强化了高管团队、聘请国际知名外脑咨询团队之后，2014年将持续发力，深耕细作，加强在薄弱环节(餐饮、酒店、自动投币饮料机、飞机等)投入以提高品牌力，有望呈现一个有历史积淀内涵同时充满时尚感和年轻活力的王老吉。市场担心的库存问题不攻自破：马年迎来销售开门红，预计全年终端市场价值200亿元。

　　制药业务：提质增效，2014年整合效应开始显现

　　13年制药业务因内部资源整合(营销调整致原广药下属子公司业绩有所下滑)和联营企业“绿盒王老吉+诺诚生物”投资收益大幅下降而表现平淡，同比基本持平，预计14年开始好转：绿盒王老吉14-15年完全回归、诺诚生物狂犬疫苗13Q4起基本恢复、内部资源整合效应逐步体现、原白云山保持稳健经营。公司以“白云山”统一品牌运筹全国市场，激发和释放原广药的“资源优势+历史沉淀”潜能，实现振兴大南药战略值得期待。

　　官司有理有据，接连胜诉

　　2012年以来公司多个官司接连胜诉。2014年重点关注红罐装潢官司，我们预计王老吉胜券在握。

　　发展趋势和推荐逻辑不变，股价处于底部区域，维持“推荐” ！

　　我们对公司发展逻辑判断不变(参见2012年深度报告)，只是这个过程会有所波折，2013年公司凉茶业务所取得的“成绩单”远比最初我们及市场的普遍预期优异，但因为竞争对手同样强劲，致现阶段市场对2014年预期偏悲观。我们看到了公司能够直面发展中遭遇的问题，听取意见、积极改进。维持以下中长线观点：王老吉大健康产业大发展有望撬动系列老字号资源和品牌潜力；“大南药+大健康+大商业”三轮驱动、优势互补；未来千亿市值可期。业绩弹性预测参见内文，因王老吉投入超预期，调整13-15EPS至0.78/1.06/1.42元，增速32/36/34%，14-15PE26/19x，估值具吸引，股价处于底部区域，6个月合理估值35-40元(14PE33~38X)，推荐！(国信证券)

　　18、达刚路机： 海外工程持续斩获

　　长江证券1月30日发布达刚路机研究报告，报告摘要如下：

　　事件描述

　　达刚路机发布公告，近日公司与斯里兰卡国家公路发展局签订了一条26.00公里的道路改扩建项目承包合同，合同总金额为57.70亿卢比(约合2.68亿元人民币).

　　事件评论

　　下游工程总包拓展战略显成果，斯里兰卡总包再获2.68亿大单，打消市场疑虑。本订单是公司第三次获得斯里兰卡公路项目总包合同，表明公司海外工程总包及管理能力已获得当地政府及行业认可，之前达刚路机分别于2011年6月、2013年12月获得斯里兰卡1.31美元、0.22美元公路升级改造项目总包；本次合同总金额约2.66-2.68亿元人民币，约占2012年公司总营收111%，合同履约工期2年，将直接贡献公司14-15年业绩。

　　海外工程总包及国内公路筑养护施工需求快速上升，设备采购投资旺盛，为14-15年公司实现稳步增长奠定坚实基础：

　　1)公路筑路设备需求持续旺盛，公司研发实力强劲，持续推出新品占领市场份额。根据全国公路规划到2030年末国道、高速公路里程较2012年末将分别增长16万、2.4万公里，筑路设备需求保持稳健增长。同时，公司不断推出新产品，保持市场领先地位；2012年公司推出3项筑养路设备新产品，并保持多项新产品处于研发推广梯队中。

　　2)公路养护投资占进入高峰期，公司积极布局公路养护设备。全国公路路网已超过400万公里，随着本世纪头10年大规模通车的道路进入养护期；同时，伴随“十二五”国检，准备期的临近，公路养护投资及设备需求有望迎来爆发式增长。公司积极布局道路养护产品，凭借强大研发实力不断推陈出新，近年来连续推出沥青路面热再生养护车，就地冷再生机和综合养护车并在定型基础上实现批量销售。

　　3)海外施工总包市场广阔，产融协作推动快速拓展。非洲已成为我国海外工程承包第一大市场，同时斯里兰卡公路改造计划尚余40亿美元的投资项目进入竞标期。2013年公司签署协议国开行将为公司提供10亿美元授信额度，公司海外施工总包竞争力大幅提升，推动公司在海外工程领域快速拓展。

　　预计公司13、14年每股收益分别为0.33、0.46元/股，对应当前股价的PE值分别为39、30倍，维持“谨慎推荐”评级。(长江证券)

　　19、新兴铸管： 大举进军能源金融行业

　　中信证券1月30日发布新兴铸管研究报告，报告摘要如下：

　　事项：

　　近日，我们调研了新兴铸管(000778)，与其管理层就公司经营状况等进行了深入交流。

　　评论：

　　发展战略1+3

　　以现有的钢铁为基础，保持目前的规模基本不变，做强做精，主要发展铸管和配套管件，逐步达到300 万吨的规模，在强化主业优势和延伸产业价值链的同时做转型升级。转型升级战略：一、以太阳能电站、LNG 以及原油能源基础设施为基础的新能源。二、以土地流转和绿色集约化为核心的现代农牧业。三、以融资租赁和产业基金为核心的类金融业务。形成1(主业)+3 的发展战略。

　　未来在铸管主业上将做两方面转变：在生产方面进行产品升级。在铸管产品上，通过装备升级实现薄壁化生产，由第二代产品向第三代产品升级，提高与其他替代品的竞争能力，在大范围内推进无开挖顶管作业的管道产品。在经营和销售模式方面进行升级，由原来的简单卖铸管产品到提供管网系统的解决方案。公司将以BT/BOT/ETC 的模式参与到城市管网建设项目中，通过这样的方式带动铸管的销售，同时通过资产证券化的方式使资金能够安全退出。通过深入地参与到城镇化建设方式中，实现从以前的生产商向生产商加服务商的转型。

　　转型升级：一、光伏基金。公司在希腊光伏采用太阳能基金的方式做光伏运营。基金一期投入6600 万欧元，装机容量26.57MW，未来规划为150MW。资金已于2013 年7 月份出境，目前全部完成建设并发电，预计1 月份有望获得营运的许可。二、中墨能源基金。一期筹集10 亿美元，公司占比20%，主要投资4 台钻井平台的金融租赁，投资回报率预计在30%左右，未来市场需求有望超过50 台。二期资金主要投向为墨西哥天然气主管网以及LNG贸易，公司预计管网的投资回报率有望达13%和LNG 贸易的利润率达30%。三期资金主要投向为墨西哥老油田改造以及石油贸易。

　　风险提示：相关项目进度不达预期；国际关系恶化等。

　　未来盈利预测

　　通过实地调研，我们对公司明年的项目有了更深入的理解并对公司2014 年和2015 年新增利润进行了预测。我们预计2014 年公司将在三个方面取得较高的收益，分别是光伏基金、中墨能源基金一期(投资钻井平台)和铸管，这三方面贡献有望超过3 亿元，2015 年有望超过5 亿元。

　　我们预计公司2014 年光伏基金利润有望超过4000 万元。公司(占比20%)投资的希腊光伏电站的装机容量为26.57MW，项目投入资金6.25 亿元，假设1 月份即可拿到运营许可，根据公司目前具体的运营状况，如上网电价(0.37 欧元/千瓦时，其中一个项目为0.29欧元/千瓦时)，政府补贴(希腊政府补贴为每兆瓦时115 欧元)，以及光伏贡献税(运营前六个月需要交光伏贡献税，为税前利润的35%)，我们预计年可利用小时为2591 小时，折旧年限为25 年。通过模型计算，2014 年公司按照投资占比的收益为4176.62 万元，2015年为9467.77 万元。

　　按照我们模型测算的结果，预计公司2014 年中墨能源基金利润为3,460.51 万元。2013年6 月，墨西哥石油公司与新兴际华集团签署协议《新兴际华集团与墨西哥石油公司合作意向书》，并列为中墨联合声明的重要内容。预期公司(占比20%)投资的中墨能源基金2014年将租给墨西哥国家石油4 台自升式钻井平台，每台采购成本2.5 亿元，日租金为15 万美元，明年7 月份开始出租，假设按照25 年计算折旧，我们预测公司利润为3,460.51 万元。

　　一旦有租金收入确认，我国进出口银行的贷款或将跟进替代基金80%的资金，基金又可以使用这部分资金投入到钻井平台的融资租赁中去，因此我们预计到2015 年，租赁的平台台数将有望上升至8 台，测算预计公司利润14,570.43 万元。

　　我们测算后预计公司2014 年铸管利润增加25760 万元。公司预计2014 年铸管销量有望增长50 万吨，且由于南水北调离公司较近，各种税费将有所下降，毛利将有所提升。目前公司吨毛利为500 元，我们预计明年由于公司将采用BOT 等模式参与城市管网建设，吨毛利有可能提升，测算后大约为560 元，测算后预计公司税前利润为25760 万元。

　　由于此前我们对公司630 万吨钢材产线的盈利能力估计过高，但实际情况是钢铁行业整体持续低迷，铁矿石价格持续维持高位，钢材价格大幅调整，行业陷入整体亏损。因此，我们调低了公司钢材部分的盈利预测，再综合考虑铸管和转型项目的盈利能力，预计公司2013/2014/2015 年的净利润分别为6.78、9.27 和13.18 亿元，对应EPS 为0.28/0.38/0.54元(之前预计为0.70/1.15/1.10 元，未考虑股本扩大变化)，看好公司的转型和投资的方向且股价也已充分调整，因此我们维持“买入”评级。(中信证券)

　　20、步步高： 传统业务扩张加速

　　长江证券1月30日发布步步高研究报告，报告摘要如下：

　　事件描述

　　近日我们调研步步高，就公司具体情况以及未来经营计划进行了交流。

　　事件评论

　　超市：扩张速度有望加快，物流支持紧随其后。2014 年公司超市外延扩张计划提速。计划新开53 家门店(按物理门店来看在20 家左右)，分别为8 家超市、37 家大卖场、3 家家电，其中大部分物业已经确定好。我们认为在公司积极的外延扩张战略下，物流配送能力的迅速提升显得尤为关键。目前公司的物流中心主要在湘潭和江西，其中湘潭物流配送中心体量将由20 万平米提升至30 万平米，涵盖常温、生鲜、冷冻、食品加工等，预计2014 年春节后，公司将开始准备川渝地区的物流中心。

　　百货：快速扩张延续，低成本带动业绩较快增长。2009-2012 年公司百货业务收入年复合增速为35%，为公司近年来业绩快速增长的主要推动力。

　　预计2014 年将新开7 个门店，湖南省：湘潭易俗河店、湘潭步步高广场2 期、郴州项目；江西省：波阳项目；广西省：青州项目、贵港项目；重庆：合川项目，其中，4 家为自建物业，3 家为租赁物业。我们认为，在低成本扩张战略下，公司新开百货门店的培育期(不考虑开办费)依然能维持在1 个会计年度内，具备极强的成本控制力与销售管理能力。预计公司2014 年百货业绩增速均有望超过30%。

　　电商：想的更深入，计划更明确。定位为：以本地化供应链，低成本高效率满足本地消费者的线上需求。本地化与低成本的目标在初期，均将充分的挖掘步步高集团线下的商品、用户、门店、物流资源。而在运营相对成熟之后，将在满足步步高自身的需求的同时，成为本地其他业态的线上平台以及于O2O 方向创造新的用途。2013 年12 月26 日首次上线，访问量达到100 万，目前电商平台拥有31 万注册会员，1 万个商品SKU。争取2014 年底SKU 达到10 万，实现销售占比2%，预计在2-3 个亿。

　　投资逻辑：我们认为，步步高作为A 股市场最具成长性及经营活力的零售公司之一，在民营机制下紧贴行业发展方向不断变革。自2014 年起，公司规模扩张速度将进一步加快，同时借助物流体系的不断完善、线上线下平台的有效互动及其一贯秉持的低成本扩张原则，公司的外延扩张有望顺利转化为业绩增长。我们预计2013-2014 年EPS 为0.69 元和0.89 元，对应目前股价，2014 年PE 为15 倍，继续推荐。(长江证券)

(责任编辑：DF070)