私募重仓股的多维视角

2012年的年报逐步进入披露后半程，对于投资者而言，谈资之一就是机构的持股。近日这类的信息似乎多了起来，也颇吸引人眼球。

近期较热的看法之一是：“社保基金又在抄底了”。其依据是经过盘点，发现社保基金持股增加，于是得出上述结论;看法之二是：“个别私募抓到大牛股了”;而第三个看法却与第二个看法截然相反，私募持有四十多个滞胀股;这个笔墨官司估计要打一阵了。看法之四是：公募基金大举进入创新产业。

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上述机构的投资真实状况又是怎样的呢?

首先，关于“社保基金抄底”之说。这个说法肯定是无误的，其实，社保基金在过去一年都是不断增拨资金给其下面的管理账户的，这个消息此前也频频见诸报端。从投资规模说，二级市场社保委托的资金增长是必定的。

而社保基金对账户持股都是有底限仓位要求的。通常都是60%以上，有些账户要求是80%以上，这样的话，社保账户的年末持股市值必定是上升，无论上市公司年报显示的情况如何，这个结论都是必然的。

至于社保基金的重点持股，则没有太大意义。社保基金目前有近20家投资管理人，社保组合的持股由这些投资管理人独自决策，合并梳理社保基金的持股，其实没有意义。这就好像梳理北京的股民喜欢持有什么股票一样。

私募的持股业绩也是个有趣的话题。话题的核心无非两个，第一，私募对个股的选择能力究竟是高是低;其二，今年以来私募的业绩如何?

私募对个股的选择能力，这本身是个伪命题。如果说，社保持股因为其大量的投资管理人而显得没有意义的话，那么面对上千个私募，他们一致的选股能力也是无从谈起。要谈论私募的选股能力，可以从投资体系、选股特点、历史综合业绩等方面去着手，光说一个季度的个别持股没有意义。

至于私募的业绩，其实只要看下私募的平均业绩就知道了。业绩反映的是整个组合的情况，比个别重仓股的表现准确多了。从业绩说，去年末，私募整体的业绩弱于公募，到了今年2月份后开始反超，其原因和私募通常的风格特征有关。

基金的持股，其实看上市公司年报已经远远落后了。1个月后，基金一季报会给出更完整及时的答案。

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