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002322理工监测 基本面：

　　1、智能化在线监测设备市场潜力巨大，全国目前110KV 及以上等级变电站约有2 万个。在110-330kv 变电站中，一般有2-3 台主变，需配套2-3 套油色谱在线监测系统500kv 以上的变电站，由于使用单相变压器，需要9-12 套在线监测产品。变电站中，110KV 和220KV电压等级占比较高，目前110KV在线监测设备覆盖率仅为10%，220KV覆盖率为约为50%。经统计变压器油色谱在线监测系统(MGA)需求至少为5 万台上，目前每套MGA 价格约为15 万，未来MGA 市场空间高达75 亿。

　　2、随着国家智能电网规划的持续推进，智能化在线监测设备招标区域将会逐步扩大，有望全面铺开。浙江省作为在线监测设备试点地区，2012 年招标量迅速扩大，从2011 年的1 亿多元扩大到2012 年的6 亿元，公司中标7000 多万元。除浙江省以外，其他省份在线监测系统需求量也非常大，13 年招标量有望快速增长。2012 年，国网对变压器油色谱在线监测系统只进行一次集中招标，公司中标份额约为10%，中标量1000 多万，思源电气中标份额约为70%。2013 年初，国网已经进行了一次变压器油色谱在线监测产品集中招标，公司中标量约4700万，中标率大幅上升达30%，预计2013 年国网可能有两次集中招标。

　　国网MGA 招标量的扩大和中标率的提升将确保13 年收入的增长。

　　3、在国网的集中招标中，一些较小厂商由于产品在运行中出现故障，而被国网暂停招标资格。目前理工监测，思源电气和河南中分在国网13 年MGA 集中招标占据约90%的份额，公司份额为30%。 在各省的招标中，公司的占有率约为 25%左右，一直比较稳定。尽管行业新进入者增多，但由于公司技术储备雄厚，产品认可性高，受国网中标率提升的影响，公司在各省的招标中市场份额仍将保持稳定或增长。

　　4、由于MGA 由于关系到电网的安全运行，相对于价格，客户对产品可靠性的要求更高，特别是一些企业的产品出现故障而被暂停投标资格后，市场将更加向龙头厂商集中，MGA 毛利率在经历两年的下滑后将保持稳定。

　　5、费用有下降的空间，2012 年期间费用率同比上升2.52 个百分点至35.7%。公司加强费用管控，13 年目标为在全年主营业务增长30%以上的同时保持费用的总额不变，费用率的下降将增强公司的盈利能力。

　　6、实行股权激励，增强公司可持续发展能力。

　　公司于 2012 年5 月21 日向70 名激励对象定向发行726 万股限制性股票，授予价格为每股8.995 元，于2012 年9 月26 日完成了预留限制性股票的授予，向4 名激励对象定向发行60 万股限制性股票，授予价格为每股9.115 元。合计授予限制性股票的数量为786 万股，占公司授予前总股本133,400,000 股的5.89%。