两融标的扩编催生新思维 泽熙投资称已变战法

　　1月31日，A股融资融券股票交易标的扩至500只。有业内人士认为，融资融券交易额占比较低，标的扩容的实质影响不大。但据本报记者调查，新年伊始，创新业务改革举措即推出，已对机构投资者心理和投资思路，产生微妙变化。

　　“妖股”纳入标的 做空效应放大

　　1月31日起，融资融券标的证券的范围，由278只股票和10只ETF扩至500只股票和10只ETF。扩容后，两融标的占上市A股总数量的两成。

　　此次股票标的的选择，一改之前清一色的“高富帅”，沪深交易所重点考虑市值大小、交易活跃度、板块覆盖率等因素后选取，其中不乏昔日“妖股”，如罗顿发展（600209）（600209.SH）、山东墨龙（002490）（002490.SZ）、浙江东日（600113）（600113.SH）。

　　更大变化来自中小盘股标的增加。数据显示，中小盘标的股由18只增至66只，且有6只创业板股票首次入围：吉峰农机（300022）（300022.SZ）、机器人（300024）（300024.SZ）、华谊兄弟（300027）（300027.SZ）、碧水源（300070）（300070.SZ）、燃控科技（300152）（300152.SZ）和蒙草抗旱（300355）（300355.SZ）。31日，市场出现“垃圾股做空时代来临”的声音。

　　“两融扩容对于券商来说是利好，可增加佣金、利息收入，但对整个市场短期内还不会有实质影响”，中信建投分析师陈国柱表示，两融交易额相对股市成交额占比不大，加上基金、保险等机构并不允许参与，因此，扩容带来的增量资金有限。

　　融资融券推出两年多，交易上，融资一直是绝对主力，融券似乎成了陪衬。而此次扩容，由于转融券仍未放开，诸多市场人士认为，融券交易不会大幅增加，但对投资者心理和投资思路的影响较大。

　　2012年，随着“黑天鹅”股票连续飞出，投资者对融券做空获利更感兴趣。新增的融资融券股票标的名单刚一推出，就有投资者热议“哪只股票可能被做空”、“哪只股票可以率先做空”。

　　西南证券（600369）分析师刘峰告诉记者，据他了解，2012年，白酒股及康美药业（600518）（600518.SH）等医药股大跌显现出来的融券做空力量，经过报道后，市场印象极深。预计融券标的扩容后，它的做空效应可能被放大，融券交易增多对市场构成的负面冲击会加强。

　　他认为，2012年的漫漫熊市，让单边做多的股民吃尽苦头，作为可以做空单一股票的惟一工具，融券经过两年发展，越来越受关注；股民也有猎奇心理，融券做空是一种不同于单边做多的新交易方式，很多人都想尝试。

　　投资参考两融数据机构衍生新思路

　　目前，基金、保险、私募等主流机构还未获准参与融资融券交易，但融资融券交易信息已备受重视，成为机构选股、操作的重要参考。

　　1月末，上海一位公募基金经理与记者闲聊时抱怨，医药股成长性好，长期以来是基金青睐对象，但2012年，部分个股几度成为烫手山芋，遭非理性“追杀”。“我们也很无奈，为避风险，利空出现、被做空时，尽快减仓，另一方面，配置时尽量规避易被做空股。”

　　据记者了解，近来白酒股屡遭杀跌，基金等机构加速出逃，就与担忧做空力量“加码”有关。事实上，每当“黑天鹅”爆出，市场就联想事件前后是否有融券力量“作祟”。这种状况下，有的投资者生出参与做空的冲动；有的则是产生后觉的畏惧。

　　去年11月中旬，酒鬼酒（000799）（000799.SZ）塑化剂丑闻曝光，私募泽熙投资曾表示，如果范围扩大波及整个白酒板块，那么，融券标的贵州茅台（600519）（600519.SH）、五粮液（000858）（000858.SZ）、泸州老窖（000568）（000568.SZ）、洋河股份（002304）（002304.SZ），可能被做空力量看中跌势更大，即使抄底也尽量不要碰。去年底至今年初的数次白酒板块大跌，这几只股杀跌果然首当其冲。

　　“说A股迎来融资融券的时代为时尚早，但这扇大门已开，两融扩容或倒逼转融通尽快推出，二级市场将更残酷，包括泽熙在内，都应转变交易模式和思维。”31日，泽熙投资称，2013年是各类投资者学习和完善的一年。

　　据记者调查，其他资产管理机构也表示正在转型。他们认为，目前股市的投资模式、投资主体结构都在改变，投研人员的投资思维必须变。

　　泽熙投资认为，单纯配置行业或炒作概念已行不通，未来选股不能再局限于基本面、技术面，还要参考融资融券、做空力量、舆论等因素。由于利空影响加大，仓位应保持灵活，注重交易性。

　　“需正视的是，重视交易性与价值投资并不矛盾，多空博弈有利于股票价值回归。”私募人士张玮表示。