两融标的扩容难改融资为主格局

　　融资融券标的股票将扩大至500只，会对股市产生负面影响吗？对此，权威人士表示，当前市场走势总体向上，以融资交易为主的格局短期内不会改变，且证券公司可供出借的券源也有限，因此标的股票扩容不会对市场产生太大的影响。标的证券的扩容反而可能会为市场注入更多的流动性。

　　据了解，标的股票扩大到500只后，标的股票的流通市值分别占上海和深圳A股市场流通市值的83%和54%，具有较高的覆盖度和较好的代表性。由于标的股票扩容，增加了融资融券交易的市场覆盖范围，市场有担心会扩大融券卖空范围。

　　对此，权威人士解释说，股票融券卖空主要取决于上市公司股价与其基本面是否脱节，融券做空机制不会改变股价的长期走势。去年，中资概念股在美国市场被大量做空，但基本面好的中概股股价能迅速回归。近期国内白酒类企业股价下跌，但并非融资融券之过。统计数据分析表明，近期白酒类股票的融券卖出额仅占总交易额的3%左右，而融资买入额是融券卖出额的4倍，做空力量并不大。

　　事实上，当前，我国A股市场仍然处于估值较低的水平，沪深300指数市盈率仅为11倍左右，而标准普尔500指数市盈率为14.1倍，伦敦富时100指数为13.4倍。

　　加上最近市场走势转暖，经济基本面持续向好，上市公司业绩也普遍转好，市场做空空间并不大。

　　另外，值得注意的是，虽然2010年我国就已经启动融资融券业务试点，但市场一直延续融资为主的交易格局。中国证券金融公司融资融券统计监测系统数据显示，目前，在2.65万亿元融资融券交易中，融资交易额为2.25万亿元，约占85%；在1111亿元融资融券余额中，融资余额为1071亿元，约占96%；在278只标的股票中，259只标的股票2012年融资交易额占比超过70%，融资交易额占比小于50%的股票仅有1只，比重为48.54%。

　　证金公司统计监测数据显示，2011年12月5日，沪深市场标的股票范围由90只扩大至278只，数量增加2倍多。据统计，扩容后两个月，新增标的股票的累计融资买入额为223亿元，累计融券卖出额仅为46亿元，前者是后者的4.85倍。由此可见，标的股票扩容不能简单地理解为“扩大卖空”，买空力量也得到了加强，而且可能超过卖空的力量。

　　权威人士认为，当前市场走势总体向上，融资融券交易以融资交易为主的格局短期内不会改变。在市场持续向好的情况下，标的证券的扩容，有可能为投资者提供买空的契机，从而为市场注入更多的流动性。

　　事实上，证券公司可供融出的券源也是有限的，这也客观上限制了融券规模。证金公司统计监测数据显示，截至今年1月22日，74家开展融资融券业务的证券公司中，共有54家开展了融券业务，可用于出借的股票总数约为9.3亿股，市值约为86亿元，只占同口径标的股票流通市值的0.07%。目前，共有43家证券公司尚余6.3亿股未出借，市值约为52亿元，只占全部标的股票流通市值的0.04%。

　　权威人士强调，此次标的股票扩容至500只，主要是增强了融资融券机制的平衡作用和对冲作用，市场买空和卖空力量都会有所加强，但以融资买空为主的格局短期难以发生变化。证券公司可供出借的券源数量有限，难以出现大规模针对新增股票或全市场的做空行为，对市场的影响并不会太大。